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传媒互联网一周回顾与展望:电视剧行业推出“限酬令”,“国庆档”来临关注影视板块

发布时间:2017-09-25    研究机构:国信证券

板块本周跑输市场,低于创业板表现。

本周传媒行业下跌1.36%,跑输沪深300(0.17%),低于创业板(-0.49%)。其中涨幅靠前的分别为唐德影视、元隆雅图、分众传媒、电魂网络和宝通科技;跌幅靠前的分别为引力传媒、生意宝、东方财富、三六五网和华谊嘉信。本周传媒在所有板块中排名第22。

本周行业观察:电视剧行业推出“限酬令”,“国庆档”来临关注影视板块。

1)电视剧“限酬令”推出,利好行业长期健康发展。22日中国广播电影电视社会组织联合会电视制片委员会、中国广播电影电视社会组织联合会演员委员会、中国电视剧制作产业协会、中国网络视听节目服务协会联合发布《关于电视剧网络剧制作成本配置比例的意见》,并对演员薪酬进行明确比例规定:全部演员的总片酬不超过制作总成本的40%。其中,主要演员不超过总片酬的70%,其他演员不低于总片酬的30%。

2)本次国庆档以历年颇受青睐的喜剧(2部)、动作(5部)为主,在《战狼2》《敦刻尔克》近期两部战争类大片引爆市场的基础之上,看好战争题材《空天猎》《芳华》市场表现。综合影片内容、阵容、口碑及猫眼想看人数,我们预计《羞羞的铁拳》、《空天猎》、《英伦对决》、《芳华》有望成为2017国庆档头部影片,建议持续关注光线传媒、北京文化、捷成股份等标的。

投资观点:持续看好内容板块,推荐付费阅读及影视板块。

供给端改善、内容需求持续释放。我们认为,在用户渗透(游戏及互联网)及渠道下沉(电影)放缓甚至逐步见顶的背景下,纯粹收割用户的内容形式难以维系、而在庞大的消费群体数量以及极低的付费比例和极强的消费欲望的背景之下,内容产业供给端质量是行业能否成长的关键因素所在,具备优质内容生产及分发、运营能力的内容生产商有望持续胜出。而游戏行业在《王者荣耀》带动下持续高增长,《战狼2》持续创造的票房纪录,充分印证了我们对于内容行业不缺需求的判断。

坚定看好内容产业潜力,下半年看好游戏、影视及付费阅读。1)打击盗版、付费习惯养成,付费阅读市场迎来高增长,阅文、掌阅上市带来行业催化剂,近期建议重点关注。2)用户持续向互联网视频转移及内容付费习惯养成,带动在线视频行业收入快速增长,在竞争格局尚未确立之下,头部稀缺内容价值有望持续提升,从而带动影视剧行业持续高增长;电影观影热情有望再起,低基数背景下下半年票房市场有望实现高增长,实现触底反弹,建议关注电影内容制作发行商及院线板块;3)重度手游、精品化内容以及向海外市场扩展,手游行业有望继续保持较高增速,具备高品质的游戏研发能力以及良好的运营能力的游戏公司将持续胜出,轻行业、重公司(产品线及运营能力)。

持续推荐细分行业龙头及低估值个股。阅读板块推荐平治信息、新经典;游戏板块推荐三七互娱、昆仑万维;影视剧板块推荐:华策影视、慈文传媒(002343),中南文化、捷成股份,关注北京文化及院线板块;同时持续推荐具备资源优势、估值处于底部的视觉中国、分众传媒。

申请时请注明股票名称