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慈文传媒:项目递延确认影响前三季度业绩,四季度将进入精品剧收获期

发布时间:2017-10-24    研究机构:东方证券

核心观点:

2017年前三季度,公司实现营业收入5.62亿元,同比下降34.06%;归母净利润1.50亿元,同比增长2.42%。其中第三季度实现营业收入2.29亿元,同比下降45.94%,归母净利润0.73亿元,同比增长36.84%。业绩符合此前预期。

四季度进入影视剧收获期,全年业绩有望保持高增长。公司《凉生,我们可不可以不忧伤》,《那些年,我们正年轻》、《回到明朝当王爷》等多部精品剧发行收入将有望于四季度确认,为全年业绩提供保障。公司预计2017年度归属于上市公司股东的净利润变动区间为3.8-4.7亿元,同比增长30.99%-62.01%。

优质项目储备丰富,为公司后续业绩提供强力支撑。公司《爵迹》、《极速青春》等网台联动头部剧及《暗黑者3》、《大唐魔盗团》等网络剧正在后期制作阶段,同时公司拥有《三体》、《沙海》、《大秦帝国》等优质IP储备。获得定增批文后,随着资金到位,更多影视剧项目进展将更加顺利,丰富的项目储备和产品类型将为2018-2019年公司业绩带来积极影响。

网生内容付费、影游联动等模式积极推进中,培育新盈利增长点。公司继续与各大视频网站深度联动合作,拓展C端付费视频市场。同时,公司围绕IP全产业链开发,强化推进“影游联动”,加强自研休闲游戏体系和流量运营外,赞成科技针对《楚乔传》精品IP研发的两款休闲游戏有助于增厚公司业绩。

财务预测与投资建议。

预测17-19年EPS为1.40、1.72、2.02元,在可比公司基础上给予2017年30倍估值,对应目标价42元,维持”买入”评级。

风险提示。

市场竞争加剧风险、政策监管风险、收入确认进度慢于预期风险。

申请时请注明股票名称