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慈文传媒:高毛利精品剧提升业绩,影视储备多元化符合时代倡导

发布时间:2018-06-01    研究机构:华创证券

1.毛利率提升叠加所得税锐减,净利润同比大增40.78%

2017年,公司实现营收16.66亿元,同比下降8.79%;归母净利润为4.08亿元。净利润的增长主要是由于17年公司各项业务毛利率较16年明显提升,子公司税收优惠使得所得税大幅减少。18Q1公司确认了部分影视收入,资产减值损失冲回7950万元,营收及净利同比大幅增长。

2.17年多部电视剧实现收入,18年储备项目丰富

2017年,公司影视剧主业发展良好,首映播出7部,投资制作8部;上线网络电影1部,投资制作网络剧4部。18年公司储备电视剧、网络剧共计20部,剧集850集;网络大电影9部,随着储备项目制作完成上映,公司业绩有望出现大幅增长。

3.股+债双重筹资保障内容投入,应收坏账计提比例调整增厚18Q1利润

17年公司股+债成功筹资24.11亿,后续影视剧投资资金充足。公司调整应收账款坏账计提比例,增厚18Q1利润并减少后续的资产减值损失。

4.投资建议

公司财务状况良好,拥有丰富的影视剧项目储备,IP全产业链发展稳健,我们预测公司2018-2020年归母净利为5.76 / 7.07 / 8.67 亿,EPS为1.70 / 2.08 / 2.56元,对应PE 19 / 15 / 12 倍,维持“强推”评级。

5.风险提示

影视剧业务竞争加剧,影视剧审核风险。

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