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慈文传媒:中报符合预期,下半年大剧迎来确认期

发布时间:2017-08-25    研究机构:兴业证券

确认时点原因导致上半年业绩下滑,预计下半年将回升。1)2017年上半年,公司实现营业收入3.33亿元,同比下降22.3%。实现归母净利7618万元元,同比下降17.5%。2)业绩下滑原因之一是17H公司没有新剧首轮销售的收入确认,原因之二在于IP游戏在下半年才会发行。3)公司预计2017前三季度净利润为1.46-1.6亿元,同比增长0.02%-9.61%。

大剧将在下半年确认收入,推动业绩增长。公司17H实现影视剧收入1.11亿元,同比减少16%。下半年公司将迎来电视剧收入集中确认期,Q3公司投资的《那些年,我们正年轻》、《决战江桥》、《那年花开月正圆》预计将确认收入;Q4公司大剧《凉生,我们可不可以不忧伤》、《回到明朝当王爷》预计将确认收入,《凉生》单集价格1480万元,整部售价11.84亿元,将会显著提升公司全年收入。

下半年将有精品IP游戏推出。公司17H实现游戏收入2.12亿元,同比减少13.8%,其中针对《楚乔传》精品IP研发的游戏拟于9月进行运营推广,预计将推动游戏收入增长。

投资建议与评级。预计公司17/18/19年EPS分别为1.42/1.62/1.88元,当前价格对应PE分别为25/22/19倍。看好公司未来继续打造头部精品剧,推动公司业绩长期增长,维持“增持”评级。

风险提示:影视作品不达预期。

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